財務指標・経営分析（ROE・ROA・流動比率・回転率）

正解：株主資本に対する当期純利益の割合

解説：ROE＝当期純利益／自己資本。

株主から預かった自己資本をどれだけ効率的に増やしたかを示す指標で、資本効率の代表指標です。

正解：流動資産／流動負債 × 100%

解説：流動比率＝流動資産／流動負債。

短期的な支払い能力を見る安全性指標で、100%超が望ましいとされます（業種により適正値は異なる）。

正解：株価／1株当たり利益（EPS）

解説：PER＝株価／EPS。

利益に対して株価が何倍かを示し、割安・割高の目安として用いられます（業種比較などに使う）。

正解：株価／1株当たり純資産

解説：PBR＝株価／BPS。

1株当たり純資産に対して株価が何倍かを示し、解散価値との比較や資本効率の評価に使われます。

正解：総資産回転率を上げる

解説：ROA＝（利益率）×（総資産回転率）。

販売効率や在庫・債権管理を見直し回転を上げるか、利益率を改善することがROA向上に直結します。

正解：在庫回転日数の短縮

解説：在庫・売掛・買掛の回転日数を短縮するとCCCが縮みます。

CCC＝在庫日数＋売掛日数−買掛日数。運転資金効率の改善でキャッシュ化が早まります。

正解：財務レバレッジ上昇

解説：負債依存が高まりレバレッジが上がります。

成長投資の効率化にもつながる一方、過大な負債は財務リスクの上昇を招きます。

正解：与信管理強化と回収サイト短縮

解説：回収サイトの短縮は売上債権の回転を早めます。

与信・督促体制の強化、ファクタリング活用などが代表的です。

正解：NOPAT／投下資本

解説：ROIC＝税引後営業利益（NOPAT）÷投下資本。

事業に投じた資本に対するリターンを測る指標で、WACCとの比較で価値創造を評価します。

正解：非現金費用の影響を軽減し事業価値を比較しやすい

解説：EBITDAは非現金費用を除き、資本構成の違いを打ち消しやすい指標です。

企業価値（EV）をキャッシュ創出力（EBITDA）で割ることで、債務・減価償却の差異をならして比較できます。

正解：営業利益に減価償却等の非現金費用を戻したもの

解説：EBITDAは非現金費用を戻す。

営業活動のキャッシュ創出力をみる近似指標で、減価償却などの非現金費用を加算します。

正解：（流動資産−棚卸資産）／流動負債

解説：棚卸資産を除いた流動性。

短期支払能力を厳格に見るため、換金性の低い在庫を除外して計算します。

正解：流動資産−流動負債

解説：運転資本＝流動資産−流動負債。

日常の営業活動に必要な資金量の目安で、過大でも過小でも効率が悪化します。

正解：平均棚卸資産残高

解説：平均残高で回転を把握。

回転率は期間平均残高を用いるのが一般的で、実態に即した効率性を示します。

正解：固定資産が長期資本で賄われているか

解説：固定資産を長期資本で保守的に賄う指標。

長期安定資金（自己資本＋固定負債）で固定資産が賄われているほど安全性が高いとされます。

正解：365日／在庫回転率

解説：回転率から日数へ変換。

回転率の逆数に期間日数を掛けて平均滞留日数の目安を得ます。

正解：売上高／平均総資産

解説：売上高を資産でどれだけ回すか。

資産の効率性を測る代表指標で、業種によって適正水準が異なります。

正解：利益率×回転率×レバレッジ

解説：ROEを3要素に分解。

ROE＝純利益率×総資産回転率×財務レバレッジで要因分析します。

正解：ROE×(1−配当性向)

解説：内部留保で成長可能な率。

追加株式発行なしで維持可能な成長率の近似として用いられます。

正解：負債コストが事業収益率より低い

解説：負債が安ければ資本効率向上。

借入を活用し投下資本利益率が負債コストを上回ると、株主リターンが押し上げられます。

正解：売上原価／平均棚卸資産

解説：在庫効率は原価ベースで把握。

売上原価を用いるのが一般的で、在庫の滞留や欠品リスクの管理に用います。

正解：支払サイト延長

解説：買掛は延長で日数が伸びる。

問題は『短縮』の逆概念として誤答を誘う典型。正しくは延長で日数は伸び、短縮には逆の施策が必要。

正解：純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ

解説：ROE＝純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ（総資産÷自己資本）のデュポン式です。

デュポン分析：ROE＝（純利益÷売上高）×（売上高÷総資産）×（総資産÷自己資本）。①収益性（純利益率）②資産効率（総資産回転率）③財務レバレッジの3要素に分解し、ROE改善のボトルネックを特定できます。財務レバレッジを上げればROEは高まりますが、財務リスクも増します。

正解：分子から棚卸資産を除き、より即時換金性の高い資産のみで短期支払能力を測るため

解説：当座比率は棚卸資産を除いた当座資産（現金・売上債権等）のみで流動負債を評価します。

流動比率＝流動資産÷流動負債×100。当座比率＝（流動資産－棚卸資産）÷流動負債×100。棚卸資産は売却に時間がかかり換金性が低いため除外します。当座比率100%以上が健全の目安。卸売・製造業では棚卸資産が多く流動比率との差が大きくなります。

正解：営業利益（またはEBIT）が支払利息の何倍あるかを示す、有利子負債の返済余力の指標

解説：ICR＝EBIT÷支払利息で、1倍割れは利息も払えない危険信号です。

インタレスト・カバレッジ・レシオ＝EBIT（利払前税引前利益）÷支払利息。例：ICR＝3倍なら営業利益が支払利息の3倍あり余裕がある状態。1倍を下回ると本業だけでは利息が払えません。格付機関や銀行が融資判断に使う重要な財務指標です。

正解：事業の固定費比率・付加価値構造・競争環境が業種ごとに異なるため

解説：固定費の重さや付加価値の高さが業種によって異なり、利益率に大きな差が生じます。

例：ソフトウェア（高固定費・高付加価値→高利益率）、小売業（薄利多売→低利益率）、製薬（研究開発費重い→変動的）。同じ「売上高営業利益率」でも業種の特性で適正水準が異なるため、業種内比較が基本です。ROE・ROAも同様に業種比較が重要です。

正解：在庫の滞留（過剰在庫・不良在庫）が増加しており、販売力や需要予測に課題がある

解説：回転率低下は在庫が売れずに積み上がっていることを示します。

棚卸資産回転率＝売上高÷棚卸資産（または売上原価÷平均棚卸資産）。低下は在庫回転が遅く売れ残りが増えていることを意味します。陳腐化リスク・保管コスト増・資金効率低下につながります。逆に高すぎると欠品リスクが生じます。

正解：減価償却費・支払利息・税率などの違いを除いた事業価値を比較でき、国際間・異業種比較に適しているため

解説：EBITDA は減価償却・金利・税金を除いた指標で、資本構造や会計方針の違いを超えた比較が可能です。

EV（企業価値）＝時価総額＋純有利子負債。EBITDA＝営業利益＋減価償却費。EV/EBITDAは①減価償却費の違い（設備集約度差）②資本構造差（借入比率）③税率差を除いた事業キャッシュ創出力で比較できます。M&Aの買収価格の妥当性評価に特によく使われます。

正解：業績悪化時に負債返済ができず倒産リスクが高まる

解説：負債依存度が高いと業績悪化時の返済不能リスクと財務的苦境コストが高まります。

自己資本比率＝自己資本÷総資本×100。低い（負債依存度が高い）と：①利払い負担が重く業績変動で損益が悪化しやすい②格下げリスク③信用収縮時に資金調達困難④財務的苦境コスト（弁護士費用・取引先の離反等）が発生します。業種標準との比較が重要です。

正解：資金回収が遅れ、運転資金が増加して資金繰りが悪化する

解説：回収日数が延びると資金が売掛金に滞留し、運転資金需要が増加します。

売上債権回転日数＝売上債権÷（売上高÷365）。この数値が長いほど販売後の資金回収に時間がかかり、キャッシュフローが圧迫されます。また長期化は取引先の信用リスク上昇のサインである場合もあります。逆に短縮すると運転資金が解放されます。

正解：ROE＝ROA×財務レバレッジ（総資産÷自己資本）で、負債活用でROEはROAを上回る

解説：財務レバレッジで資産を増やして利益を上げるほど、ROEはROAを上回ります。

ROA＝純利益÷総資産。ROE＝純利益÷自己資本。ROE＝ROA×（総資産÷自己資本）＝ROA×財務レバレッジ。借入金（負債）で総資産を増やしてROAを超えるリターンを得ればROEが高まります（財務レバレッジ効果）。ただし過剰な負債はリスクも高めます。

正解：営業キャッシュフロー－投資キャッシュフロー（設備投資等）

解説：FCFは事業運営後に残る自由に使えるキャッシュで、企業価値評価の基礎となります。

FCF（Free Cash Flow）＝営業CF－設備投資（CAPEX）。企業が事業維持・成長のための投資後に、債権者・株主に自由に分配できるキャッシュを示します。DCF法では将来FCFを現在価値に割り引いて企業価値を算定します。安定的なFCF創出力が企業の財務健全性の本質とされます。

正解：売上高に占める貢献利益（売上高－変動費）の割合

解説：貢献利益率＝（売上高－変動費）÷売上高で、固定費回収に貢献する比率です。

貢献利益（限界利益）＝売上高－変動費。貢献利益率＝貢献利益÷売上高。BEP＝固定費÷貢献利益率。例：固定費1,000万円、貢献利益率40%ならBEP＝2,500万円。売上がBEP以上なら黒字。貢献利益率が高いほど、損益分岐点が低く収益構造が強固です。

正解：外部資金調達なしに内部留保だけで維持できる成長率（ROE×内部留保率）

解説：サステナブル成長率＝ROE×（1－配当性向）で、自己資本の再投資で賄える成長限界を示します。

サステナブル成長率（g）＝ROE×b（b＝内部留保率＝1－配当性向）。例：ROE15%・配当性向40%なら g＝15%×60%＝9%。この率を超えて成長しようとすると増資・借入が必要になります。株主への還元と成長投資のバランスを評価する財務指標として使われます。

正解：設備集約型（重厚長大）産業で大規模な固定資産が必要

解説：製鉄・電力・航空等の設備集約型は大規模固定資産に対し売上が相対的に少なく回転率が低いです。

資本（総資産）回転率＝売上高÷総資産。低い業種：製鉄・電力・鉄道・不動産（大規模設備）。高い業種：コンビニ・卸売（在庫回転速い）。ROA＝純利益率×資本回転率のため、設備集約型は回転率が低い分、利益率を高くする必要があります（収益性と効率性のトレードオフ）。

正解：営業利益（またはEBIT） ÷ 支払利息

解説：ICR＝営業利益÷支払利息。利息支払い能力を示す。

インタレスト・カバレッジ・レシオ（ICR）：営業利益（EBIT）÷ 支払利息。1倍を下回ると営業利益で利息すら払えない危機的状態。一般に3〜5倍以上が健全とされる。信用格付け機関や銀行融資審査で重視される指標。

正解：純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ

解説：ROE＝純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ（デュポン式）。

デュポン分析：ROE = (純利益/売上高) × (売上高/総資産) × (総資産/自己資本) = 純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ。これによりROEの変動が「収益性・効率性・レバレッジ」のどの要因によるかを特定できる。

正解：在庫に資金が滞留し運転資金の効率が悪化する

解説：在庫回転日数が長い＝在庫に現金が寝ている状態。

棚卸資産回転日数 = 平均棚卸資産 ÷ 売上原価 × 365日。日数が長いほど販売されずに在庫として滞留する期間が長く、運転資本（WC）が増加し資金効率が悪化する。過剰在庫は陳腐化リスクや保管コストも伴う。

正解：財務健全性が高く倒産リスクが低い傾向にある

解説：自己資本比率が高いほど財務的安定性・安全性が高い。

自己資本比率 = 自己資本 ÷ 総資産 × 100。高いほど外部からの借入に依存せず財務が安定しており、倒産リスクが低い。ただしレバレッジを使わないためROEは低くなりやすい。一般に40%以上が優良とされるが業種により異なる。

正解：減価償却・税・利息の影響を除いた事業の稼ぎ力を国際比較しやすい

解説：EBITDAは会計基準・資本構成の差を超えた収益力比較に有効。

EBITDAマージン = EBITDA ÷ 売上高。減価償却費（資産計上ルールの差異）・支払利息（資本構成の差）・法人税（税制の差）を除くため、異なる国・会計基準・資本構成の企業間で収益力を比較しやすい。M&A・バリュエーションで広く使われる。